加密行业流传着一个经典叙事：DeFi与传统金融将融合，形成兼具两者优势的混合体。但a16z Crypto在最新分析中指出，这一设想基本是错误的。更诚实的版本是：传统金融机构只会采用区块链技术中能改善成本、结算效率和客户关系控制的部分，而坚决摒弃去中心化的开放访问、假名和不可变执行等特性。
a16z认为，机构正在围绕自身需求重新配置DeFi——它们使用原子结算、共享账本、可编程货币和AMM曲线等原语，却通过KYC、AML、资产冻结等控制手段将其改造为符合监管的版本。摩根大通的机构存款许可区块链、贝莱德的代币化货币市场基金、Circle的合规稳定币基础设施，以及SWIFT的代币化资产互操作试验，都遵循这一逻辑：区块链被用作更好的管道，而非取代现有金融体系。
文章为行业提出了两个并行机会：其一是帮助机构采用它们今天已准备好的可编程金融基础设施，例如许可链上的原子结算和代币化抵押品；其二是继续构建开放、无需许可的加密原生金融系统，为机构未来可能采用的创新提供实验场。两者并不矛盾，反而在底层公链轨道上相互增强——许可层带来交易量和合法性，开放层持续输出新原语。
a16z强调，为机构构建需要理解采购、合规和长销售周期，而为开放网络构建则需要优化开发者生态和可组合性。创始人应清楚自己在服务哪个市场，而非试图同时追逐两者。最终，融合将自然发生在基础设施层面，而非任何一个系统向另一个低头。