BitMine最新财报显示，其以太坊质押业务在2026财年第三季度创收约4600万美元，但同期衍生品期权交易亏损高达9210万美元，完全抵消质押收益并导致公司净亏损8360万美元。与此同时，公司通过大规模增发股票筹集资金购买以太坊，股东权益遭到严重稀释。
截至5月31日的第三季度，BitMine营收从去年同期的210万美元飙升至4650万美元，其中98%来自质押与节点验证业务。然而，公司净亏损从去年同期的62.3万美元急剧扩大至8360万美元，主要源于以太坊相关衍生品合约的巨亏。
财报显示，本季度衍生品合计亏损9210万美元，其中到期合约净损失7860万美元，行权头寸亏损1400万美元，仅未平仓合约带来53.4万美元收益。这一亏损规模约为同期质押收入的两倍。公司表示其期权策略以卖出看跌期权为主，本意是通过收取权利金并逢低增持资产，但市场剧烈波动导致合约在不利条件下行权，产生巨额亏损。
除衍生品外，公司行政及管理费用从去年同期的74.4万美元暴涨至3730万美元，主要因数字资产托管费、薪资调整及董事薪酬增加。剔除加密资产估值变动后，调整后非GAAP净亏损仍达7080万美元。
为大规模囤积以太坊，BitMine持续在公开市场增发普通股。截至5月31日的九个月内，公司累计售出3.407亿股BMNR普通股，募资118.7亿美元，并斥资116.9亿美元购买以太坊。流通普通股数量九个月增长149%，从2.324亿股增至5.797亿股，季度后进一步增至6.032亿股。
截至5月末，BitMine持有542万枚以太坊，持仓成本190.5亿美元，市值仅108.6亿美元，账面浮亏约82亿美元，浮亏幅度43%。该持仓减值成为公司本财年前九个月90.4亿美元数字资产未实现亏损的主要来源，同期累计净亏损91亿美元。公司已获股东大会批准将法定普通股上限从5亿股上调至500亿股，为后续继续增发提供空间。
运营层面，BitMine与第三方服务商Ethereum Tower签订十年咨询协议，本季度支出1280万美元，约占质押总收入的28%。此外，公司收购节点运营商Pier Two后签订十年管理服务协议，未来将产生额外分成成本。尽管质押收入覆盖了不含加密资产估值变动的销售与行政开支，但长期固定费用和收益分成持续压缩利润空间。
截至5月末，BitMine资产负债结构杠杆极低，手握3.403亿美元现金，总资产116.3亿美元，总负债仅3010万美元，无传统债务。但前九个月经营活动现金流出2.876亿美元，主要用于持仓扩张相关的法务、咨询和投行费用。季度后公司又发行350万股年化9.5%永续优先股，募资2.738亿美元，新增每年3325万美元的分红刚性支出。
管理层认为现有现金、预期经营现金流与场内增发工具足以支撑未来12个月运营，但这一判断依赖于资本市场持续融资窗口开放。若以太坊行情低迷或公司股价走弱，融资成本将升高，经营灵活性受限。