过去不缺钱、几乎从不举债的科技巨头，正集体涌入债市为AI数据中心“输血”。据MSX梳理，2026年内美国AI相关举债已刷新纪录，玩家从超大规模云厂商，一路蔓延到高杠杆的GPU新云。
数据一览：亚马逊年内发债920亿美元登顶，并罕见表态“年内不再举债”；六大AI发行人年内发债1820亿美元，较去年同期约130亿暴增逾10倍；甲骨文靠表外SPV（660亿美元）冲到第二，合计910亿；CoreWeave有息债务250亿美元，单季利息已吞掉约四分之一营收。
MSX认为，AI正从“用利润投入”转向“靠举债扩张”，这是本轮周期的关键信号：需求确定性够高，但风险也从股东悄悄转移到了债市。真正的分水岭在于回报能否跑赢利息，巨头信用好、扛得住，而高杠杆的neocloud对AI需求与利率最敏感。7/30亚马逊、微软等财报的资本开支指引与自由现金流，将决定这笔越滚越大的债，是底气还是隐患。
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