尽管Coinbase（COIN）股价年内已下跌近30%，但多家华尔街分析师并未因此感到焦虑。William Blair——这家1935年成立于芝加哥、以科技和成长股覆盖著称的投资银行——近日发布研报，大幅下调Coinbase的营收与盈利预测，同时维持“跑赢大盘”评级。简言之，他们认为“痛苦已体现在价格中”。该机构表示：“我们认为投资者应继续持有Coinbase。”
William Blair将Coinbase 2026年营收预期下调12%，2027年下调13%，并将两年调整后EBITDA预测大幅下调34%。分析师Andrew Jeffrey和Adib Choudhury表示，盈利将在2026年下半年触底，并于2027年复苏，投资者应坚持持有，因为现货加密货币交易量将随比特币一同见底。该银行预计Coinbase今年总交易量将下降约44%至6690亿美元，2027年将反弹超32%。他们认为本轮周期与2022年有本质区别：如今已有现货比特币ETF、机构资金增长，监管环境也比四年前成熟得多。
William Blair还强调，Coinbase的Base Layer2网络有望成为重要的盈利驱动力，零售衍生品和预测市场正在构建远超现货交易的收入基础——仅零售衍生品一季度年化收入就超过2亿美元。
并非所有机构都如此乐观。Piper Sandler分析师Patrick Moley将目标价从170美元下调至155美元，维持“中性”评级。他指出预测市场和永续合约是第二季度的主线——世界杯带动预测市场交易量激增——并警告“投资者对永续合约威胁的高度关注”将延续至第三季度。
Coinbase年内已下跌近30%，比特币同期下跌约26%。Circle（CRCL）自2025年6月以每股31美元在纽交所上市以来，已下跌约20%。
“W”形态：约翰·布林格称比特币即将爆发
技术分析师也发出类似信号。布林带创始人约翰·布林格自7月初以来一直在比特币日线图上标记一个正在形成的“W”双底形态。7月2日，他在社交媒体上分析了这一形态：双底是一种反转形态，由两个低点及之间的反弹构成，一旦价格突破两个低点之间的阻力位，即转为看涨。他形容该形态“完美分形”——较小版本嵌入较大结构中，周线图也出现类似形态。他坦言不确定性：此前多个看涨形态均被抛售压力破坏。
在最新发文中，布林格表示如果这个“W”完成，他将视其为“趋势改变的确认”。这是他至今最为明确的信号——趋势可能正在转向而非暂停。他此前通过其投资工具披露了比特币多头头寸，因此分析与头寸方向一致。从技术分析角度看，比特币价格仍偏空，但下跌动能正在减弱。
比特币底部已现？链上数据给出线索
据Glassnode最新周度分析，长期持有者投降——今年全年抛售压力的主要来源——已在两周前达到周期峰值并开始回落。衡量长期持有者每日实际抛售量（剔除内部转账）的指标在本周期首次出现见顶回落。
6月低点出现了买家进场。Glassnode记录了该时期各种规模钱包的广泛吸筹。比特币与美元的负相关性加深，与美国股市的相关性减弱，对宏观利好消息的敏感度回升：周二疲软的通胀数据对比特币的提振幅度超过任何主要股指。
然而，链上分析师和华尔街均指出，当前仍未出现持续的现货驱动买盘来确认复苏。衍生品头寸正在平仓，长期卖家减少，期权市场恐惧溢价正在缓解，但资金尚未全面到位。William Blair将转折点定于2027年，预计Coinbase交易量在今年下降44%后将反弹32%。