总统特朗普签署《引导与建立美国稳定币创新法案》（GENIUS）已满一周年，但围绕Tether旗下USDT能否继续在美国合规上架的疑问仍未消散。该法案给予稳定币发行人三年过渡期，至2028年7月届满，但外国发行人的合规时间表仍存争议。法律专家表示，Tether等外国稳定币发行方仍有时间满足要求，但部分义务可能在法案生效后立即启动。
合规时间线仍存疑问
尽管距2028年7月的一般过渡期届满还有两年，但律师们对海外发行人是否享有与国内公司相同的宽限期看法不一。Davis Polk律所专注于稳定币监管的律师Justin Levine向CoinDesk指出，一旦法案生效（预计约2026年1月），外国发行人必须立即遵守当局对涉非法活动资产的冻结与扣押命令。然而，与持续在美国交易所上市相关的额外要求将有更长的实施期。
“GENIUS法案生效后，外国发行人需立即服从合法命令，扣押和冻结由非法行为者持有的代币，但他们还有大约两年时间来为额外要求做准备，以便其代币能继续在美中心化交易平台挂牌。”Levine表示。他还补充说，其中一项未来义务——在货币监理署（OCC）注册——将需要“重大投入”。
“所以他们还有时间，只要遵守扣押和冻结令即可，”Levine说，“但那些希望其代币继续在美国中心化平台交易并维持流动性的人，现在就应该开始考虑，即使退市并非迫在眉睫。”
此前，Paul Hastings律所曾发布法律解释称外国发行人可能面临不同的合规时间表。但在媒体要求澄清后，该解释被从其网站移除，律所代表未立即回应置评请求。此外，OCC的拟议规则也留有解读空间——一份提案的脚注指出2028年仍是一般合规截止日期，但同时对海外发行人的某些要求在法案生效时即告启动。这些早期义务主要围绕配合执法机构冻结和扣押资产，更广泛的要求将在后续阶段实施。除初期措施外，海外发行人还需满足包括向OCC注册、在美金融机构持有准备金、以及接受美国财政部认定与美监管框架相当的母国监管等条件。
储备结构引发关注
CoinDesk同时指出，Tether最新储备披露显示，约四分之一的USDT支持资金仍投资于不符合GENIUS法案储备标准的资产，包括比特币、贵金属及贷款敞口。法案要求合规稳定币由现金和短期美国国债等高流动性资产全额支持。
尽管监管争议持续，Tether已推出美国专属稳定币USAT，通过与银行合作伙伴Anchorage Digital发行，并参照美国合规标准。不过该代币的采用率目前仍远低于USDT。Anchorage Digital政策主管Kevin Wysocki对CoinDesk表示，预计机构采用将领先于法律截止日期。“当2028年安全港到期时，不合规的稳定币无法被美国机构使用，但我们不认为市场会等到那时。”他补充称，Anchorage预计机构将“在截止日期前很早就转向合规的、由银行发行的数字美元”。
监管推进中扩张持续
在美国合规讨论持续进行之际，Tether在多个市场扩大了投资和企业支付布局。本月早些时候，该公司领投了Pact Labs 700万美元融资，旨在将USAT整合到工资支付基础设施中，服务于年处理额超11万亿美元的美国薪资市场。Tether表示，该合作允许雇主使用区块链支付轨，而非仅依赖传统银行系统结算工资。
在企业财资方面，现代汽车美国公司与墨西哥分公司近期通过Avalanche区块链使用USDT完成了一笔2万美元的跨境财资试点转账，耗时约7分钟，由Axiym提供基础设施，现代信用卡负责合规与运营框架。
拉丁美洲仍是Tether重点区域。近几周，Tether向巴西交易所Mercado Bitcoin投资2000万美元，并向阿根廷数字银行Ualá的最新融资轮投入2000万美元。此前，该公司还领投了阿根廷加密平台Belo的1400万美元融资，以扩展该地区的加密支付产品与金融服务。同时，玻利维亚正在评估一项提案，该提案拟在该国部分支付系统中承认USDT与玻利维亚诺和美元并列。当地报道称，Banco Unión和Banco FIE已提供与USDT相关的服务，但当局尚未发布最终法律框架。
尽管国际扩张势头不减，美国国内的监管图景仍然不完整。联邦机构尚未最终确定GENIUS法案所需的实施细则，这使得稳定币发行方在首批合规义务来临之际仍缺乏完整的监管指引。咨询公司FS Vector的管理负责人Trevor Tanifum在报告中表示，一些风险承受能力较低的交易平台可能提前将不合规稳定币下架，而拥有较强法律资源的大型交易所可能继续支持，直到监管机构给出明确指导。“这几乎是每个重大加密障碍中发生的情况，”Tanifum说，“这些平台依然依赖非美国发行人的大量交易量和流动性，所以我看不到它们会不战而放弃这些交易量。”
与此同时，加密行业的大部分政策焦点已转向拟议的CLARITY法案，立法者正在国会进行辩论。若该法案通过，可能修订GENIUS框架的部分内容，为Tether、Circle及其他稳定币发行方在未来数月的联邦监管准备中增添又一不确定性。