标普500低波动指数近期出现史无前例的异常走势：当大盘下跌时，它反而上涨；当大盘上涨时，它却下跌。这种“反着走”的价格行为被市场观察人士视为投资者心态极度分裂的信号——既害怕错过AI狂欢行情的继续高涨（FOMO），又担忧未能及时离场（NBO）。
据原编译报道，标普500低波动指数旨在衡量标普500中100只波动性最小的股票表现，通常由防御性、高分红、低贝塔的股票构成。历史上，该指数在牛市涨幅小于大盘，在熊市跌幅也小于大盘。但过去六个月，该指数在标普500下跌的日子平均上涨，在上涨的日子反而下跌，成为1990年以来的首次。
图表1显示，在几乎所有滚动六个月期间，标普500低波动指数的平均日涨跌幅与标普500方向一致，唯独当前时段出现背离。图表2进一步展示了低波动指数在上涨日与下跌日表现之差（即价差），该价差当前已跌至历史最低四分位数以下，此前类似极端位置出现在2000年、2007年、2018年、2020年初和2021年底等股市重要拐点附近。
根据图表3所示，低波动指数价差处于最低四分位数时，标普500未来一周平均年化价格涨幅仅为3.92%，远低于高四分位数时的17.26%。这意味着当前极端情绪下，美股短期前景承压。图表4则指出，当价差处于底部时，传统经济板块（如公用事业、工业、能源）往往跑赢科技与通信服务板块。
报告最后强调，当前市场由FOMO和NBO双重恐惧驱动，这是本轮AI牛市中首次出现明显的“新经济交易瑕疵”。尽管科技股盈利仍强，但波动率显著上升，2025年春季和2026年一季度标普500分别经历了近20%和近10%的回调。投资者情绪指标处于中性区域，暗示市场并非极端乐观或悲观，而是处于一种“精神分裂”状态。历史经验表明，这种低波动指数反走信号通常预示着未来数月需要谨慎，并考虑增加旧经济板块配置。